汽车行业:汽车下乡补贴

2012年10月10日、中国证券报报道了汽车下乡补贴或推出的消息,将针对1.3L以下汽车及重卡进行补贴,若推出将利好相应公司。

报告摘要:

此次下乡补贴范围较上次有所放宽,从1.3L及以下微型客车扩大到1.3L及以下汽车,此外重卡或将列入补贴范围。2009-2010年,受汽车下乡影响, 微客销量同比增速分别为83.4%和27.8%,年均复合增速达53.1%,我们认为若汽车下乡政策再次推出,将会极大刺激相关车型销量。

1.3L及以下乘用车在广义乘用车中占比约在20%,2012年销量(不考虑刺激因素)在300万台左右,若补贴金额在3000元,则需财政资金90亿元。

此次政策若**将会对自主品牌有较大推动作用:1.3L以下小排量汽车主要是微客以及自主品牌乘用车,合资乘用车极少,在售车型在补贴范围内比例较大的一汽夏利销量90%将受益,长安汽车78%,力帆汽车45%,江淮汽车23%将受益。

和微车配套的零部件企业将受益,代表公司是同微车及自主品牌配套刹车系统的亚太股份,同微车及自主品牌配套内饰件的双林股份,

重卡补贴对重卡企业**边际改善明显,但受制于终端需求疲软效果不如乘用车。目前重卡企业单车净利约在5000元左右,若补贴3000-5000元,简单假设补贴直接针对企业,则重卡企业净利润率提升近一倍,但重卡作为生产资料,客户对价格敏感性低于乘用车,因此销量提升幅度相对乘用车较小,相应的核心零部件业绩向上弹性小于重卡生产企业。

投资建议:汽车下乡补贴或在年底前推出,建议强烈关注估值有一定安全边际,充分受益汽车下乡补贴的公司双林股份,亚太股份,长安汽车,力帆汽车,一汽夏利。重卡关注福田汽车,华菱星马,中国重汽,威孚高科。