苹果产业链出货递延,季报略低预期,无碍长期成长趋势

重申公司买入评级。由于苹果产业链整体出货递延,我们调整公司2012-14年**预测为1.55元,2.60元,3.95元,目前价格对应12-14年PE为33.0X,19.7X 和13.0X。考虑公司可望显著受益于平板电脑及**本等智能终端需求**增长、电子产品轻薄化加大功能性器件使用量的趋势及公司自身产品链的延伸扩张, 我们认为公司未来将持续保持高速增长,6个月合理估值水平为13年30倍PE,6个月目标价至78元,重申买入评级。

2012三季报符合预期。报告期内实现营业收入4.21亿元,同比增长20.2%,归属上市公司股东的净利润1.29万元,同比增长61.91%,基本EPS为1.08元,略低于我们此前预期。

3 季度收入持续增长,**能力有所下滑。公司2012年3季度实现营业收入1.66亿元,同比增长9.0%,环比增长8.6%;毛利率42.2%,相比2季度上升下滑9.1个百分点,相比2011年3季度上升6个百分点,主要由于客户新产品进入量产,大量模具开发成本计入。公司第3季度三项费用合计1294 万元,同比减少1.2%,环比减少0.4%。

苹果产业链整体出货递延,暂时影响公司成长。由于苹果iPhone5以及iPadMini产品出货受到其他零组件供应瓶颈限制,三季度订单部分递延至4季度,暂时影响到整个产业链的3季度业绩,包括安洁、歌尔等公司都面临到同样的状况,3季度的业绩增长有所放缓,4季度随着出货瓶颈打开,业绩将重回高速增长。

长期持续受益于平板电脑市场与Ultrabook**。目前公司是苹果、微软、谷歌、邦诺等平板电脑的功能性器件设计方案提供商,市场地位稳固,多客户布局**公司受益于平板电脑市场**,而2013年**本渗透率可望大幅提升,将会提高公司笔记本业务的成长能力。