汽车及汽车零部件行业深度研究

从是否外接电源角度，混动汽车可以分为插电混动和普通混动，其中A级车选择普混路线及B+、C、D 级车选择插电混路线为行业发展趋势;从发动机和电动机连接形式角度，可分为串联、并联及混联式结构，其中并联与混联式结构可用于插混和普混;从电气化部件架构角度，按照电气化部件的架构以及电机所处位置不同，混动技术路线分为P0、P1、P2、P3、P4、PS五类，P1+P4、P2+P4 和PS 混动方案难度较高，以P2 和P3 方案为主的自主品牌经过数年发展，在国内市场有较高的占有率。

**市场方面，插混车型销售主要集中于中国、北美及欧洲市场，日本新能源汽车发展战略核心为普混车型。国内市场方面，由于普混车型结构复杂技术门槛较高且当前无**补贴，我国自主品牌普混布局匮乏，而插电车型由于有**政策支持，出现了唐、秦、e550 等高销量车型。

根据交强险数据，今年1-10 月我国混动乘用车保险数为16.6 万，同比增长46.4%，其中插混、普混增速分别为-1.7%、92.8%。不考虑普混车型，1-10 月我国新能源汽车中插电混车型保险数占比为22.9%，较16 年基本持平。分车企看，比亚迪、上汽乘用车占插电混行业88.4%的份额，普混行业中一汽丰田、广汽丰田份额占比达76.8%。分地区看，由于路权等政策支持插混行业保险数中限牌地区占比为84.7%;普混行业保险数中限牌地区占比为47.8%，主要与广东、天津节能车有车牌配额下普混车销量较高有关。

我们认为插电混汽车发展将进入相对确定的提升期：(1)油耗、排放及双积分法规压力下，供给端将驱使新能源汽车快速发展;(2)虽然国内政策偏向纯电车型，但在需求端混动车型的接受程度远高于纯电、燃料电池车型未来仍将占据重要的行业地位。我们预计，2018-2020 年我国插电混乘用车产量或达13、20、25 万辆左右，考虑到纯电动车增加成本相对较高，补贴逐步下滑直至退出下混合动力汽车销量或提速。除电池外，混动产业链核心受益标的还包括：整车**上汽集团、比亚迪、广汽集团、吉利汽车等，电机电控相关的华域汽车、威孚高科、汇川技术等，变速箱相关的万里扬等。